文／謝冠文（註冊財務策劃師）
翻譯／劉愛群
聆聽版 （由全人佳音網台提供)
如果你已透過個人股票儲蓄賬戶(Stocks and Shares ISAs)或你的工作養老基金，以某種方式投資，那麼你可能已經聽說過「主動式」和「被動式」的投資管理方法。
許多年前，市面上只有主動式投資：基金經理作出收購和出售的決定，務求獲得預先訂下的回報率，或指定要超過某一個基準若干程度。投資費用會支付基金經理及其研究小組的報酬，由他們負責為你的基金挑選優良的投資項目。
後來追蹤基金（Tracker Funds，亦稱指數基金）出現，收費較低，只集中於追蹤證券市場的收益。它們並非要打擊股市，也不經人手作出任何投資決策。它們追踪一些指數，如富時100 (FTSE100)或道瓊斯指數等。由於電腦可以作出決定，反映其所持有股票的指數，因此省卻了基金經理的費用。這些被動式基金現在追蹤各種指數和基準，成了主動式基金的一大勁敵。
◎主動式投資管理的優點
1. 最高的回報——對於那些回報率一直高企的基金，是值得付出較高的管理費用。基金經理已經制定了一個程序來評估各公司，能夠在經濟週期內不同的階段作適當的投資，以獲取優厚的回報。
2. 及時出售——如察覺到災難性的投資風險逼近，基金經理可以出售所持股票，保障已經賺取到的收益，而電腦則缺乏如專業基金經理能預測未來的本領。
3. 發展較為成熟——這類基金已經出現了一段長時間，而被動式基金只是在過去30年才在英國變得較為普遍。
4. 更廣泛的投資選擇——一般來說，大多數投資項目都有主動式基金，被動式基金卻不然。
◎被動式投資管理的優點
1. 極少數基金能長期持續地凌駕於指數之上，例如在2010年年底，英國所有公司(UK All Companies)行業分析顯示，在過去十年內，只有24％的主動管理型基金高過富時全股(FTSE All Share)的基準。（資料來源：WHICH雜誌）
2. 成本控制——因為你無法控制基金的回報，你唯一可以控制的就是成本。成本越低，對你的回報率影響就越小。如果你能節省高達0.5％的費用，投資十年或以上，便會有極大的差別。
3. 基金經理離職也無影響——因為基金不是由人操控，遇到人事變動，基金仍可持續。主動式管理依賴個人的技能，他們一旦離開，可能會影響基金業績。
4. 購入和持有——如果你經常賺得市場的回報，就不需要時常審查所持的基金，只需要檢討一下資產分配和成本（也許未來幾年會有更便宜的基金出現），比較主動式投資管理省事，因為主動式投資需要不時查看現在哪些基金比你所持有的基金表現更好。轉換越少，自然費用越少。
◎那種投資較為適合我呢?
這很難說，顯然兩種方式各有其優點，而選擇兩者的組合也無不可。通常情況下，被動式投資適宜於較為知名的股市，在那裡任何一位基金經理都不會比其他人獨具慧眼，稱為「富時100」的藍籌股指數就是一個例子。在這裡你可以購買一些被動式基金，費用可能低至每年0.05%。一些主動式基金卻可能收費高達0.75％，而較昂貴的基金並不能保證較高的回報。
歸根究底，投資都是跟「是否物有所值」有關——你所支付的成本／費用為你帶來怎樣的回報？如果你持續每年得到10％的回報，你大概不會介意支付0.75％的費用；但如果你只支付0.05％便能得到同樣的回報，那你可能就會覺得0.75％費用是不值得的了。
筆者不認為任何過往的業績分析能決定哪種投資較好。有時一個基金會高於另一個。最好的主動式基金可能會在某一段時間提供比追蹤基金或被動式基金更大的回報，但你如何能確定你選擇了的基金是最好的呢？而它又會否永遠都是最好的呢？
投資者應定期（每年）查看你的投資選擇。新的基金會不斷出現、基金的表現也可能有所下降、經濟週期也會不斷變化，個別基金的選擇可能不如你的投資組合那麼重要。