撰寫／謝冠文
翻譯／劉愛群
最近的股市走勢可能使你反思自己的投資组合，以及是否應該作出改變。
投資者需要考慮的因素之一是資產的相關性。
資產升降「相關表」
以下是投資公司Old Mutual Wealth在2019年12月發佈的表格，僅作為示例，著眼於一些主要資產類別，例如股票、房地產、現金和固定利息投資。
這表格告訴我們什麼？
相關尺度──相關性以 -1.0至 +1.0 計算：
• 如果兩項資產的預期收益相關性為1.0，則意味著它們是完全相關的。如果其中一項賺了5％，則另一項也會賺5％。如果一項下降10％，另一項也如是。因此，如果你購買英國股票基金，預料將與另一隻英國股票基金高度相關。
• 完全負相關(-1.0)表示一項資產的收益與另一項資產的損失將成正比例。美元和瑞士法郎被認為是非常「負相關」的（未在以上表格中顯示）。
• 零相關表明兩項資產（例如房地產和現金）之間沒有可預測的關係。
經濟學家哈里•馬科維茲(Harry Markowitz)於1952年引入了「現代投資組合理論」，著眼於投資的相關性。他建議投資者衡量各種資產收益之間的相關性，以便策略性地選擇那些不太可能同時貶值的資產，即是確定資產價格會在多大程度上隨著宏觀經濟的趨勢而上升或下降。
這實際上意味著什麼？
• 首先，不要只持有一項資產。如果這樣做，該資產發生的任何事情都會影響全部回報。
• 選擇低相關性的資產——例如，如果將房地產與現金配對，則沒有相關性，因此兩者的回報獨立，不會互相影響。
• 注意大多數資產類別之間存在一定的相關性。例如，許多人持有英國固定利率投資和英國股權（股票）。以上表格指明它們是0.3相關的。即如果看到股價上漲或下降了10％，那麼可預計的固定利率存款會移動3％。因此，任何影響英國股票的事件也可能會影響英國固定利率投资。
• 使用地理進行多樣化——你還可以看到國際和英國的固定利率投資只有0.2相關性。通過同時選擇英國資產和國際資產各一，可以獲得較低的相關性，變得更多元化。
資產是否相關，重要嗎？
當市場上漲時，相互關聯是一件好事——所有投資都會升值。然而，正如我們所看到的，市場低迷时，高相關性意味著所有的資產都在貶值，而不僅僅是股票。
如果只持有高度負相關的資產，那麼一個資產將上升，而另一個資產將下降，因此可能很難實際獲得任何回報。多元化是指持有在不同經濟條件下朝不同方向流動的資產。
範圍更廣的資產
以上表格並不代表所有可以投資的資產。為了增加投資組合的多樣性，可能需要研究其他類型的資產，並查看它們與現有的資產之間的關係。一些示例可能是：
• 國際房地產
• 對沖基金
• 黃金等商品
• 貨幣——例如美元或瑞士法郎
相關性是基金經理在管理客戶投資時必然會考慮的一部分。他們或許可以比客戶更能以較低的成本購入更多資產類別。如果要管理自己的投資組合，最近有否檢查了其相關性呢？